Burkart et al. (2003) และ Amore et al. (2011) พบว่ากฎระเบียบของประเทศ เช่นการปกป้องผู้ถือหุ้น การกระจุกตัวของผู้ถือหุ้น ความแตกต่างระหว่างการควบคุมและความเป็นเจ้าของกิจการ และการคาดการณ์ต้นทุนตัวแทนต่อผู้ถือหุ้นรายย่อย เป็นต้น มีผลต่อการดำเนินงานของผู้บริหารสูงสุดในบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ Nelson (2005) และ Chrisman et al. (1998) พบว่า คุณสมบัติของผู้บริหารสูงสุดมีผลต่อบรรษัทภิบาลของกิจการ และยังส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของกิจการ โดย Kaplan et al. (2012) พบว่า ผลประกอบการของกิจการมีความสัมพันธ์แบบแปรผันตรงกับความสามารถและทักษะของผู้บริหารสูงสุด อย่างไรก็ตาม Miller et al. (2014) พบว่า การบริหารงานภายในธุรกิจครอบครัวมักจะคำนึงถึงความต้องการของสมาชิกในครอบครัวมากกว่ามูลค่าของกิจการ ซึ่ง Anderson and Reeb (2003) พบว่า ผู้บริหารสูงสุดที่มาจากสมาชิกครอบครัวสามารถเพิ่มมูลค่าของกิจการได้อย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่ Sitthipongpanich and Polsiri (2015) พบว่า ผู้บริหารสูงสุดที่มาจากสมาชิกครอบครัวสามารถลดมูลค่าของกิจการ โดย Pérez-González (2006) และ Smith and Amoako-Adu (1999) พบว่า ความไม่เชี่ยวชาญของผู้บริหารสูงสุดที่มาจากสมาชิกครอบครัว ส่งผลต่อการอยู่รอดของกิจการ ในขณะที่ Lin and Hu (2007) พบว่า ธุรกิจที่ใช้ทักษะในการทำงานไม่สูงมาก หากมีผู้บริหารสูงสุดมาจากสมาชิกครอบครัวจะเพิ่มมูลค่าให้แก่กิจการ นอกจากนี้ Bernile et al. (2017) พบว่า ประสบการณ์ของผู้บริหารสูงสุดมีผลต่อการรับความเสี่ยงและการดำเนินนโยบายต่างๆ ของกิจการ สอดคล้องกับงานวิจัยของ Custódio and Metzger (2014) ในขณะที่ Chang and Shim (2015) พบว่า ผู้บริหารสูงสุดที่มาจากผู้เชี่ยวชาญจากภายนอกมักส่งผลดีต่อการดำเนินงาน โดยเฉพาะในกรณีที่ผู้เชี่ยวชาญจากภายนอกจบการศึกษาจากมหาลัยชั้นนำที่มีชื่อเสียง
Amore, M. D., Minichilli, A., & Corbetta, G. (2011). How do managerial successions shape corporate financial policies in family firms? Journal of Corporate Finance, 17(4), 1016-1027.
Bernile, G., Bhagwat, V., & Rau, P. R. (2017). What doesn’t kill you will only make you more risk‐loving: Early‐life disasters and CEO behavior. The journal of finance, 72(1), 167-206.
Burkart, M., Panunzi, F., & Shleifer, A. (2003). Family firms. The journal of finance, 58(5), 2167-2201.
Chang, S. J., & Shim, J. (2015). When does transitioning from family to professional management improve firm performance? Strategic Management Journal, 36(9), 1297-1316.
Chrisman, J. J., Chua, J. H., & Sharma, P. (1998). Important attributes of successors in family businesses: An exploratory study. Family Business Review, 11(1), 19-34.
Custódio, C., & Metzger, D. (2014). Financial expert CEOs: CEO׳ s work experience and firm׳ s financial policies. Journal of financial economics, 114(1), 125-154.
Kaplan, S. N., Klebanov, M. M., & Sorensen, M. (2012). Which CEO characteristics and abilities matter? The journal of finance, 67(3), 973-1007.
Lin, S. h., & Hu, S. y. (2007). A family member or professional management? The choice of a CEO and its impact on performance. Corporate Governance: An International Review, 15(6), 1348-1362.
Miller, D., Le Breton‐Miller, I., Minichilli, A., Corbetta, G., & Pittino, D. (2014). When do non‐family CEO s outperform in family firms? Agency and behavioural agency perspectives. Journal of Management Studies, 51(4), 547-572.
Nelson, J. (2005). Corporate governance practices, CEO characteristics and firm performance. Journal of Corporate Finance, 11(1-2), 197-228.
Pérez-González, F. (2006). Inherited control and firm performance. American Economic Review, 96(5), 1559-1588.
Sitthipongpanich, T., & Polsiri, P. (2015). Do CEO and board characteristics matter? A study of Thai family firms. Journal of Family Business Strategy, 6(2), 119-129.
Smith, B. F., & Amoako-Adu, B. (1999). Management succession and financial performance of family controlled firms. Journal of Corporate Finance, 5(4), 341-368.