วงจรเงินสด (Cash Conversion Cycle: CCC) ถือเป็นตัวชี้วัดทางการเงินที่สำคัญซึ่งใช้วัดระยะเวลาระหว่างการใช้จ่ายเงินสดเพื่อจัดหาวัตถุดิบกับการได้รับเงินสดจากการขายผลิตภัณฑ์ วงจรนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการประเมินสภาพคล่อง ประสิทธิภาพการดำเนินงาน และสุขภาพทางการเงินโดยรวมของกิจการ การมี CCC ที่สั้นกว่ามักสะท้อนถึงการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพสูง เนื่องจากชี้ให้เห็นว่าบริษัทสามารถเปลี่ยนการลงทุนในสินค้าคงคลังและทรัพยากรอื่น ๆ ให้กลับมาเป็นกระแสเงินสดได้อย่างรวดเร็ว ทั้งนี้ CCC อยู่ภายใต้อิทธิพลของหลายปัจจัย ไม่ว่าจะเป็นแนวทางปฏิบัติของอุตสาหกรรม กลยุทธ์เฉพาะบริษัท หรือเงื่อนไขทางเศรษฐกิจที่กว้างขึ้น
องค์ประกอบหลักของ CCC ประกอบด้วยระยะเวลาการแปลงสินค้าคงคลัง ระยะเวลาการเรียกเก็บลูกหนี้ และระยะเวลาเลื่อนหนี้ ระยะเวลาการแปลงสินค้าคงคลังที่สั้นลงแสดงถึงการจัดการสินค้าคงคลังที่มีประสิทธิภาพและช่วยลดการที่เงินสดถูกผูกไว้ในสต็อก (Gentry et al., 1990) ส่วนการบริหารลูกหนี้ที่มีประสิทธิภาพสามารถลด CCC ลงได้อย่างมีนัยสำคัญและช่วยเพิ่มสภาพคล่องของกิจการ (Ebben & Johnson, 2011) ขณะที่การขยายระยะเวลาเลื่อนหนี้ แม้จะช่วยเพิ่มความคล่องตัวของกระแสเงินสด แต่ก็จำเป็นต้องรักษาสมดุลกับการสร้างและคงไว้ซึ่งความสัมพันธ์ที่ดีกับผู้จัดหาสินค้า (Gentry et al., 1990)
ผลของ CCC ต่อผลการดำเนินงานของบริษัทปรากฏในหลายมิติ โดย CCC ที่สั้นกว่ามักสัมพันธ์กับสภาพคล่องที่สูงขึ้นและช่วยลดความจำเป็นในการพึ่งพาเงินทุนจากภายนอก ส่งผลให้เกิดความมั่นคงทางการเงินที่มากขึ้น (Ebben & Johnson, 2011) อีกทั้งยังช่วยให้บริษัทมีทรัพยากรเพียงพอสำหรับการลงทุนในโอกาสการเติบโต ไม่ว่าจะเป็นการวิจัยและพัฒนา หรือการเข้าซื้อกิจการ ซึ่งอาจนำไปสู่การสร้างมูลค่าเพิ่มและการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้น (Jalal & Khaksari, 2020) ในทางตรงกันข้าม การมี CCC ที่ยาวนานเกินไปอาจส่งผลเสียต่อความสามารถในการขยายตลาดต่างประเทศ เนื่องจากทรัพยากรถูกผูกไว้ในสินทรัพย์หมุนเวียนที่ไม่ก่อให้เกิดกระแสเงินสดทันที (Mansilla-Fernandez & Milgram-Baleix, 2022)
นอกจากนี้ ปัจจัยภายนอกยังมีบทบาทสำคัญต่อการกำหนด CCC ไม่ว่าจะเป็นเงื่อนไขทางเศรษฐกิจมหภาค หรือนโยบายของรัฐบาล ตัวอย่างเช่น ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย บริษัทมักจะถือเงินสดเพิ่มขึ้นเพื่อป้องกันความไม่แน่นอน (Cui et al., 2024) ขณะเดียวกัน แนวทางปฏิบัติของแต่ละอุตสาหกรรมก็มีผลต่อ CCC เนื่องจากแต่ละอุตสาหกรรมมีมาตรฐานแตกต่างกันในด้านเงื่อนไขการชำระเงินและการบริหารสินค้าคงคลัง การทำงานร่วมกันในห่วงโซ่อุปทานยังสามารถช่วยเพิ่มประสิทธิภาพของ CCC ได้อย่างมีนัยสำคัญ (Hofmann & Kotzab, 2010)
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา มีการพัฒนาแนวทางใหม่เพื่อปรับปรุงการประเมิน CCC เช่น วงจรการแปลงเงินสดถ่วงน้ำหนัก (Weighted Cash Conversion Cycle: WCCC) และวงจรการแปลงเงินสดที่ดัดแปลง (Modified Cash Conversion Cycle: MCCC) ซึ่งช่วยให้การวิเคราะห์ประสิทธิภาพของกระแสเงินสดมีความละเอียดมากขึ้น โดยคำนึงถึงปัจจัยเพิ่มเติมอย่างการชำระเงินล่วงหน้าและจำนวนเงินสดที่ผูกพันในแต่ละส่วน (Gentry et al., 1990; Talonpoika et al., 2014) อย่างไรก็ตาม แม้ CCC จะเป็นเครื่องมือที่มีคุณค่าสำหรับการวัดประสิทธิภาพการดำเนินงานและสภาพคล่อง แต่ก็ยังมีข้อจำกัด เนื่องจากไม่ได้สะท้อนมิติคุณภาพของการจัดการเงินสด เช่น ความสำคัญเชิงกลยุทธ์ในการรักษาความสัมพันธ์กับซัพพลายเออร์ หรือผลประโยชน์ที่เกิดจากการลงทุนระยะยาว อีกทั้ง CCC ยังแตกต่างกันไปตามอุตสาหกรรมและสภาพเศรษฐกิจ ทำให้ผู้จัดการทางการเงินจำเป็นต้องปรับกลยุทธ์การจัดการเงินสดให้เหมาะสมกับบริบทเฉพาะ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพของวงจรเงินสดและยกระดับผลการดำเนินงานทางการเงินโดยรวมขององค์กร